先週、日本銀行はカーブコントロール戦略の変更を発表した。カーブコントロール戦略は、日本の経済を刺激するために日本の中央銀行が日本国債の利回りをコントロールするために使用しているシステムである。 日本のインフレ率はすでに3.3％の水準に達しており、同庁は成長支援のため政策の転換を余儀なくされている。
このプロセスは段階的であり、上田和夫氏率いる会社が市場を怖がらせることを避けたいため、日本が新たな債券大失敗を引き起こすほど積極的に行動するかどうかは明確ではない専門家もいるが、現実はこうだ。この夏予想外の選手として これは債券市場の緊張につながる可能性があるそしてそれは投資家が考慮すべきことです。
これは、市場の流動性が低下し、金融市場に緊張を引き起こすニュースが発表された昨年8月の数カ月間にボラティリティーが観察されたことを考えると、特に重要である。 2015 年 8 月は多くの投資家にとってまだ記憶に新しいことであり、中国の人民元切り下げによるボラティリティが感じられることになるでしょう。
さらに、債券で起こっていることは、投資家にもたらすリスクが異なるにもかかわらず、市場に資本を呼び込むのに苦労している2種類の資産である株式市場と同じようなものです。 昨年以来達成された債券収益性の改善を受けて これはすでに株式市場にとって立派な競争相手ですまた、主要な国際株式市場では価格が下落するリスクはあるものの、債券の満期時に利回りが上昇すればするほど、投資家にとって魅力的になります。
日本の中央銀行が政策変更を迫られた主な理由はインフレだ。 「今年上半期にインフレ率を急速に低下させたベース効果と同じ基礎効果が、年下半期のインフレ率上昇を引き起こす可能性があることを考慮するのは理にかなっています」と、同協会のアナリスト、パブロ・ドゥアルテ氏は説明する。フロスバッハ・フォン・シュトルヒ研究所。 インフレの基本効果に関連して、 今後数カ月で価格バスケットに上昇圧力がかかる恐れがある。
債券への影響
日銀の決定は、収益性を高めるという日銀の新たな戦略をすぐに無視したため、国の債券に与える影響だけでなく重要である。 昨日は０．６２％で２０１４年の最高値に達した。 この変化がもたらす可能性のあるもう一つの結果は、日本が外債の純買い手であり、日本の投資家がある時点で債券が提供する収益性が低下するのに十分魅力的であると結論付ける可能性があることを考慮すると、他国の債券への波及である。これらの資産に基づいてポートフォリオを構築します。
欧州中央銀行や国際通貨基金などの機関はすでに起こり得る影響について警告している。 昨年6月の金融安定報告書でECBは次のように主張した。「日本銀行が政策の正常化を決定すれば、ユーロ圏の債券を含む国際金融市場で大きな存在感を示す日本の投資家の決定に影響を与える可能性がある。 「特に金利差の急速な縮小と為替レートの変動の増大は、キャリートレード・オペの魅力を低下させる可能性がある」とECBは指摘している。
IMFのアジア太平洋局長は、「国債利回りのさらなる上昇につながる日本の金融政策の変更」を警告している。 世界的な影響を与える可能性がある 外国債券に関心を持つ日本の投資家によるものです」と彼は警告する。 アリアンツの首席経済顧問モハメド・エルエリアン氏は昨年末、これについて警告した。
トレシスのチーフエコノミスト、ダニエル・ラコール氏もこれに同意し、日本の投資家が米国や欧州から自国の市場に拠点を移すリスクを指摘した。 「近年、日本の投資家は、日本の投資家より収益性が高いため、ヨーロッパや北米の負債を大量に引き受けている」と同氏は指摘する。 「日銀の動きにより、ヨーロッパやアメリカの債券に注目していた投資家が、現地通貨での購買力が増し、日本国債の利回りがより魅力的になる可能性がある」とラカレ氏は言う。
「日銀の動きは、ヨーロッパやアメリカの国債に頼ってきた投資家に日本国債の購入を促すかもしれない」とダニエル・ラカル氏は説明する。
ブラックロックはまた、この方向性について次のように指摘している。「先週、日本を含む主要中央銀行が金融政策を引き締めたが、これは予想外だった。 私たちは、と信じています。” 日本国債利回りの上昇で世界株も上昇する可能性が高いとマネージャーは言います。 同氏は「世界全体の引き締め政策により利回りは上昇すると考えており、先進国市場では欧州債券を優先している」と述べた。
欧州国債は持ちこたえている
日銀の決定は当面、主に日本の債券に影響を与える。 米国債は最近の取引で収益性が向上し、現在約4.08％という今年の最高水準で取引されているが、その動きのほとんどは火曜日に起因するフィッチの一部による同国の債務格付けの悪化によるものである。
しかしユーロ圏では 最近のセッションでは国債は下落していないドイツ株は約2.5％で安定しており、フランス株は3％、スペイン株は3.5％、イタリア株は4.1％となっており、年をみても投資家にとって初日から値上がりを見せている4銘柄が挙げられる。 。
誇張された恐怖？
アナリスト全員が中央銀行の決定の結果として日本国外で伝染病が発生すると予想しているわけではない。 スペインのGAM代表フアン・ラモン・カリダド氏は、「これは日本円を非常に積極的に切り上げる絶好の機会だが、世界的にはそれほど大きな影響はないと思う。なぜなら円と日本は非常に関係が深いからだ」と考えている。アジア：債券の動き アメリカの10年債には、ドイツやイギリスの債券で起こっていることと多くの反響がある。 日本で起こっていることは、アジアの信用に大きな影響を与えます。 そして今、他の中央銀行、つまりFRBとECBが行っていることの範囲によって、すべてが薄められていると思います。
Nextep Finance の創設パートナー兼戦略ディレクターであるビクトル・アルバルゴンサレス氏もこの分析に同意し、次のように述べています。 ヨーロッパと米国でインフレが低下すれば、中央銀行は上昇を一時停止するでしょう。」 これは、日本や日本の証券が何をするかに関係なく、彼らの債券に利益をもたらします。」彼は明らかにする。
「北米と欧州の債券がどうなるかは、インフレがどうなるかによって決まります」とビクトル・アルバルゴンサレス氏は説明する
しかし、アナリストの予想が現実となった場合、日銀の戦略変更により円は苦しむことになる。 「間違いなく、主な影響は円にあります」とアルバルゴンサレス氏は断言する。 「日本国債の金利が上昇し続ける限り、これは通貨に反映されるだろう」と同氏は認める。 カリダードさんはこう回想する。「これはリーマン危機の前に起きた。当時、中央銀行は抑制的な方針をとり、日本は刺激策を講じた。 それが止まったとき、 その影響は債券のランダムな売りの波ではなく、むしろ非常に強い円高でした。 他の通貨に対して。」
