日本はうまくやっている：これは私たちが昨年聞いてきたことであり、多くの人を驚かせてきました。 ザ 株価は33年ぶりの高値を記録。 ほとんどの名目価格も、住宅、投資、株式のトリプルバブルが1990年に崩壊して以来初めて上昇した。多くの人がこれを日本の輝かしい復興として祝った。
ただし、たとえ スティーブン・ジェン (CEO および共同 CIO) および ジョアン・フレールのディレクター ユーリゾン SLJ キャピタルこの熱意を共有する人は、最近の発展は名目上のものであり、おそらく現実ではないことを考慮してください。
日本の株式市場は利益と評価額の回復を始めることができるだろうか？
専門家の答えは、 うんにより：
- 超低金利、 たとえ上田知事がNIRPを放棄したとしても、日本の通貨レートはゼロのままで極めて緩和的なものとなるだろう。 10年債利回りが2％を下回ると、日本株の評価額は低い割引率で維持される可能性がある。
- より高い定常インフレ、 彼 過去10年間の日本企業の平均EPS成長率は現地通貨ベースで8.63％で、米国で記録された7.0％を上回っている。 日本の企業利益は、 円安と企業の利益率拡大が追い風 インフレ環境下での利益。 世界的なインフレの波が沈静化するにつれ、日本のインフレも低下すると予想されます。 しかし、インフレ率が 2.0% をわずかに下回るという日銀の見通しは理にかなっていると考えています。つまり、実質長期金利は 0% に制限される可能性があります。 これは日本企業の価格決定力の一部を維持し、ひいては利益を維持するのに役立つはずだ。 収益の伸びが高まれば、株価収益率も上昇するはずです。
- コーポレートガバナンスの向上彼と一緒に 日本のEPS成長率は近年、主要市場の中で最も好調です。 過去 10 年間にわたり、日本の全産業の4分の3で利益率も改善した。
- テクノロジー一方、米国株は、収益の伸びの強さとテクノロジーコンテンツの強さという 2 つの理由により、世界中の他のほとんどの市場に比べて数倍のプレミアムを享受しています。 世界はますます報われます 「安い」企業が商品をどのように生産するかではなく、テクノロジーの利用において「賢い」企業であるかによって市場を判断します。 「安価」から「スマート」へのこの焦点の移行は、 日本は技術の生産と利用において非常に上位にランクされています。
- 友情、 Eurizon の専門家が言うところの「フレンドショアリング」が以下のことを考慮している限り、 日本は前進し、中国における世界的なダイベストメントから何らかの形で恩恵を受ける可能性がある。
- 日本の実質金利は驚くほど低く、配当金がゼロ金利で割引されるため、株価に有利です。
過去10年間、日本は アベノミクスと 労働市場とコーポレートガバナンスの改革 それは目に見える成果をもたらしました。 rに到達しました活動人口のピークを約20年遅らせる人口減少にもかかわらず。 これはコーポレートガバナンス改革と相まって、 株主還元をより重視する配当金の増加につながり、日本株への世界的な関心が再燃します。
過去3年間の米国や欧州の政策とは異なり、完全に消極的な性質の政策をとっている。 NIRPのマイナス金利政策とイールドカーブ・コントロールの下で、日本の公定金利は-0.1%に据え置かれ、黒田総裁は10年国債利回りの上限を1%に設定した。 世界的なインフレが上昇し、主要中央銀行が積極的に金利を引き上げる中、米ドル円の上昇により日本からの輸入インフレが加速し、これまで見てきたように実質金利の崩壊が歴史的低水準の-3.4%に達しました。 次のグラフでは、 日本の実質金利は驚くほど低く、配当がゼロ金利で割引されるため、株価に有利です。
しかし、実質金利が極度にマイナスであれば、株式にとって環境はさらに有利になるでしょう。 グラフが示すように、 日経平均の急騰、ドル建てのS&Pのそれに匹敵する そしてほとんどの新興市場よりも高い。
2. 大幅な円安も日本の輸入インフレを促進した
円の支配的な役割：米国と欧州のインフレはサプライチェーンの逼迫、税制計画、ロシアのガス禁輸によるものでしたが、日本ではパンデミックとUSDJPYの下落によるものです。 転換のタイミングは2023年に13％、2021年1月の安値から45％下落したにもかかわらず、それが株価の目覚ましい上昇の要因となった。 でドルベースでは、日経平均は為替変動を修正してS&Pと歩調を合わせ、日本株も米国株と同様に好調だった。。 つまり、 実質金利が-2.2%のマイナスとなった日本株は、実質金利が+0.9%のプラスとなった米国株と同様のパフォーマンスを達成しました。
次のグラフは、 日本のインフレにおける通貨の主な役割:
そこには 累積CPIインフレ率は7%を超えている 過去 2 年間、その間 日本の名目GDPは8％増加それと 日本経済の実質成長はそれほど目覚ましいものではない 名目GDPの成長など。 2022 年の経済成長率は 1.0%、おそらく 2023 年には 2.0% になるでしょう。
最近の為替レートの変動や賃金上昇により、 日本は物価が高くないようだ。 現在、日本の製造業の時給は約22ドルで、韓国と同程度だが、米国やドイツよりも大幅に低い。。 中国の製造業の賃金は過去15年間で急激に上昇したものの、依然として日本の半分にも満たない。 結果は、 日本は他の先進国に比べて競争力が高まっており、 その結果、 輸出企業の収益性が向上します。
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小売業者が日本のトレンドを活用するにはどのような投資選択肢があるでしょうか?
日本株ファンドの中には、大企業に特化したもの、中小企業に特化したもの、そして規模に柔軟性を持たせたものなどがあります。
ユーリゾンには資金がある ユーリゾンファンド – サステナブル日本株R、 RV ジャパンはまさにこのカテゴリーに属し、柔軟な資本構成、かなりの規模の資産 (約 11 億 6,000 万ユーロ)、経常経費 1.95% を備え、モーニングスターは 3 つ星を与え、ジョエル・ル・ソー氏が経営しています (Citywire からの評価)。 Eurizonに加わった2020年以来。
ファンドの収益性は同カテゴリーの平均に非常に近い水準を維持していましたが、2022 年以降は平均よりも優れており、2023 年には 8 パーセントポイント以上に達し、19、13%、および 13% の収益性で年末を迎えました。収益性においては第 1 四分位に位置し、最大下落率も最も低い水準にあります (6 年間で -16.9%、3 年間で -11.66%)。 プラスのアルファは 3.8、トラッキング エラーは 5.82、シャープは 0.47 です。
JPモルガン・ジャパン・ストラテジック・バリュー・ファンドやシュローダーISF日本株Bアキュムレーションなどの「最も近い競合他社」とは異なり、入手可能な最新データによると、ル・ソーが管理するファンドはより大きな流動性ポジションを有しており、両社が運用した時点で5％を超えていた。他の人は 3% と 0% の間ですが、セクターの位置付けの点でもいくつかの違いがあります。
その間 ユーリゾン基金 もっている 景気循環セクターの比重が低い 一方、（原材料、通信サービス、金融サービスなど）は、 防御的な消費の比重が大きくなる そして テクノロジーの比重が高まる 最も近い競合他社よりも。
の中に ブリーフケース Eurizon Sustainable Japan Equity の場合、品質の柱は高く、ボラティリティの柱は非常に低く、中型株の企業に偏っています。 また、このファンドのPERは、収益の伸びが低い競合他社の平均よりも高いことにも言及する価値があります。 ポートフォリオは約50のポジション（10月末現在）で構成されており、そのうち上位10ポジションが資産の40％を占めている。
注目すべき役職には次のようなものがあります。 トヨタと任天堂1年間で45%を超える収益を達成しました。 みずほフィナンシャル、ブリヂストン、京セラ 利回りが 30% を超えるものなど ソニー、KDDI、または Ly Corp。 トップ10の中には2023年に獲得した役職が4つあり、その他は2018年が最も古いが、2019年と2021年に獲得した役職もある。
結論：日本株は今後も投資家を喜ばせる可能性のある資産です。 さらに、Eurizon チームがコメントしているように、この国はテクノロジーが特徴となっている先進国の 1 つです。 円高が大幅に進む場合は、日本の産業の輸出偏重により株価が若干下落する可能性があることを見極める必要がある。 によると ジェン氏の試算によると、円は１ドル＝１３０円まで上昇する可能性があり、日本の１０年債は１．５─２％程度になる可能性がある。
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